Как посчитать ROI бизнеса: дерево ROI, WACC и EVA простыми словами

РентабельностьРентабельностьОтношение прибыли к тому, что её принесло: к выручке, к затратам или к вложенным деньгам. Показывает не «сколько заработал», а «насколько эффективно» — и потому сравнима между товарами и периодами. одного товара — цифра полезная, но собственника она не закрывает. Его вопрос шире: сколько отдаёт всё дело целиком на все деньги, которые в нём заперты. Как посчитать ROIROIОтношение прибыли от вложения к сумме самого вложения, в процентах. Показывает, сколько принёс каждый вложенный рубль, — и потому позволяет сравнивать между собой закупку товара, рекламу, оборудование и даже вклад в банке. бизнеса, знают немногие, хотя формула короткая: рентабельность по выручке умножить на оборачиваемостьОборачиваемостьЗа сколько дней товар со склада превращается в деньги. Главная цифра торговли: один и тот же рубль при обороте 30 дней зарабатывает за год в четыре раза больше, чем при обороте 120 дней, даже если маржа ниже. активов. У мастерской из нашего сквозного примера выходит 34,3% годовых. Много это или мало — само число не говорит. Ответ появляется, когда рядом встаёт вторая цифра: сколько стоят твои деньги. Разберём обе — и заодно EVA, о который спотыкаются чаще всего. Я сам споткнулся.

Чем ROI бизнеса отличается от ROI одного вложения?

Разными знаменателями. Одно и то же название, два разных вопроса.

Классический ROI — про одно вложение: партию товара, рекламную кампанию, станок. Формула (доходВыручка, доход и прибыльВыручка — сколько тебе заплатили покупатели. Доход — шире: выручка плюс всё прочее, что заработал бизнес. Прибыль — то, что осталось после расходов. Деньги на счёте — четвёртая цифра, и она не совпадает ни с одной из трёх. − вложение) ÷ вложение. Закупил партию на 300 000 ₽, за четыре месяца она принесла 96 000 ₽ прибыли — ROI 32% на эти конкретные деньги. Вопрос был: стоило ли вкладывать именно сюда.

ROI бизнеса — про весь периметр. В знаменателе не одна партия, а всё, что заперто в деле: деньги на счёте, долги покупателей, склад, оборудование. Вопрос другой: сколько отдаёт хозяйство целиком.

Оба варианта верные. Складывать их в одну кучу — нет: 32% на партию и 34,3% на бизнес считаются от разных сумм и означают разное. Дальше в статье речь идёт только про второй масштаб.

Первый ROI помогает выбрать, куда положить следующий рубль. Второй отвечает, есть ли смысл держать в этом бизнесе все рубли сразу.

Как посчитать ROI бизнеса: четыре шага

Логика простая и идёт по кругу: деньги превращаются в активыАктивы и пассивыАктивы — всё, чем бизнес владеет: деньги, товар, долги покупателей, оборудование. Пассивы — источники этих денег: чужие (долги) и свои (капитал). Активы всегда равны пассивам, потому что это одно и то же имущество, показанное с двух сторон., активы дают выручку, выручка даёт прибыль, прибыль сравнивается с деньгами. Четыре шага.

Шаг 1. Собери, сколько денег в деле. Не «сколько я когда-то вложил», а сколько заперто прямо сейчас: остаток на счетах, долги покупателей за отгруженное, склад по себестоимостиСебестоимостьСколько тебе стоила единица товара к моменту продажи: закупка плюс всё, что потрачено, чтобы товар доехал до покупателя. Не только цена у поставщика — забытые доставка, упаковка и брак завышают прибыль на десятки процентов., оборудование. Из этого вычитается то, что ты должен поставщикам, — их товар лежит у тебя, но оплачен пока не тобой.

Шаг 2. Получи чистые активы. Деньги + долги покупателей + запасы − долги поставщикам = рабочий капиталОборотный капиталДеньги, которые постоянно крутятся в обороте: товар на складе плюс долг площадки плюс деньги на счёте минус то, что ты должен сам. Показывает, хватает ли бизнесу собственных средств на текущую работу.. Плюс оборудование и прочее долгоживущее — получаются чистые активы. Это и есть знаменатель.

Шаг 3. Возьми выручку и операционную прибыль за тот же период. Операционная прибыль — то, что осталось от выручки после всех расходов на работу бизнеса, но до процентов по кредитам и налога на прибыль. Проценты вычитать нельзя: цену заёмных денег мы учтём отдельно, на следующем шаге, иначе она посчитается дважды.

Шаг 4. Перемножь два отношения. Прибыль ÷ выручка — это рентабельность по выручке. Выручка ÷ чистые активы — оборачиваемость чистых активов. Произведение и есть ROI, он же рентабельность активов бизнеса.

Читается это буквально. 34,3% значит, что каждый рубль, запертый в мастерской, за год приносит 34 копейки операционной прибыли. Была бы цифра 18% — 18 копеек с рубля.

Одна техническая оговорка: активы берутся средние за период, а не на последний день. Склад в декабре и склад в марте — разные суммы, и если взять одну случайную дату, оборачиваемость поедет. Сложи остаток на начало года и на конец, раздели пополам — для управленческого расчёта этого достаточно.

Дерево ROI: где у показателя рычаги

Настоящая ценность показателя — в том, что он разбирается на части. Каждая ветка раскладывается дальше, и в каждой есть что подкрутить.

Вот дерево ROI нашей мастерской, три уровня сверху вниз:

• ROI = 34,3%
  • Оборачиваемость чистых активов = 3,43
    • выручка 12 000 000 ₽
    • чистые активы 3 500 000 ₽
      • рабочий капитал 2 000 000 ₽ = деньги 400 000 + долги покупателей 500 000 + запасы 1 800 000 − долги поставщикам 700 000
      • оборудование 1 500 000 ₽
  • Рентабельность по выручке = 10%
    • операционная прибыль 1 200 000 ₽
    • выручка 12 000 000 ₽
      • прибыль = выручка 12 000 000 − операционные расходы 10 800 000 (себестоимость, коммерческие, управленческие, прочие)

Нижний уровень — это два разных управленческих документа. Левая ветка собирается из прогнозного балансаБалансОтчёт, который показывает состояние бизнеса на конкретную дату: чем ты владеешь и чьи это деньги. Третий обязательный отчёт после отчёта о прибылях и убытках и отчёта о движении денег — именно он отвечает, стал бизнес богаче или просто наторговал.: перечня того, чем бизнес владеет и кому должен. Правая — из бюджета доходов и расходов, то есть плана прибыли. Если у тебя ведётся и то и другое, ROI считается за пять минут. Если только второе — левую ветку придётся собрать вручную, и это посильно.

Главная мысль дерева — в том, что вверх ведут две независимые дороги.

Прибыль в обоих случаях приходит по-разному. В первой строке ты зарабатываешь больше на том же объёме дела. Во второй — зарабатываешь столько же, но держишь в деле меньше своих денег, и высвобожденные 300 000 ₽ можно пустить куда угодно.

Расти можно с любой стороны. Дерево не решает за тебя — оно показывает, какая ветка у тебя короче и где рычаг длиннее.

Кстати, этот расклад в финансах называют моделью Дюпона — по имени компании, где его придумали ещё сто лет назад, чтобы понять, какое из подразделений работает лучше. Название красивое, суть та же: отдача = маржаМаржаСколько остаётся от выручки после прямых расходов на товар — в рублях или процентах от цены. Главное отличие от наценки: маржа считается от цены продажи, наценка — от закупки, поэтому наценка 100% даёт маржу всего 50%. × скорость.

Что такое WACC простыми словами: сколько стоят твои деньги?

Теперь вторая половина разговора. 34,3% — это много или мало? Само по себе число не отвечает ни на что: чтобы у него появился смысл, нужна планка. Планка — цена денег, которыми ты пользуешься.

Деньги в бизнесе почти никогда не из одного источника. Обычно их три:

1. Кредит или заём. Цена очевидна — ставка по договору.
2. Отсрочка поставщика. Товар у тебя, деньги за него пока у тебя же. Формально это бесплатные деньги: ставка 0%.
3. Собственные деньги. Их цена не видна в выписке, но она есть — это доходность, ради которой ты вообще держишь эти деньги здесь, а не где-то ещё. Цифру назначаешь ты сам.

Средняя цена всех трёх источников с учётом их долей и называется стоимостью капитала бизнеса, или WACC (средневзвешенная стоимость капитала). WACC простыми словами — это сколько в среднем стоит один рубль, которым ты пользуешься.

Считается взвешенным средним: каждую сумму умножаем на её ставку, складываем и делим на общую сумму.

Теперь то же самое на мастерской. Ставки здесь тоже условные — свои подставишь из договоров.

WACC = 740 000 ÷ 4 200 000 = 17,6% годовых.

Одна важная деталь про эту цифру: она не стоит на месте. Цена заёмных денег отталкивается от ключевой ставки ЦБ — ставка идёт вверх, и вслед за ней дорожает всё, что ты берёшь у банка, а вместе с этим поднимается и планка, которую бизнес обязан перепрыгнуть. Поэтому пересчитывать стоимость своих денег имеет смысл после каждого заметного движения ставки и после каждого нового кредита, а не раз в пять лет. Расчёт при этом не меняется — меняются только числа в двух строках таблицы.

Именно эта цифра меняет разговор. Пока её нет, любые проценты отдачи — просто проценты.

EVA: что это на самом деле и нужен ли он тебе

Честно скажу: этот показатель я долго не понимал. В книгах он подан как формула с четырьмя буквами и бухгалтерскими корректировками, и из описания вообще не следует, зачем он собственнику. Разобрался я в нём, только когда переформулировал вопрос.

EVA (economic value added, экономическая добавленная стоимость) отвечает ровно на один вопрос — тот самый, который повис двумя разделами выше: а какой ROI для меня хороший?

Ответ такой: хороший — тот, что выше стоимости твоих денег.

Житейски это очевидно. Никто не берёт кредит под 24%, чтобы вложить его в дело, которое приносит 12%: разницу в 12 процентных пунктов придётся доплачивать из своего кармана каждый год. Здесь то же рассуждение, только не про одну сделку, а про весь бизнес разом и про все деньги сразу — включая твои собственные, у которых цена тоже есть, просто её никто не выставляет счётом.

Отсюда две ситуации:

• ROI выше стоимости капитала — бизнес создаёт стоимость. Он не просто «работает в плюс», он отбивает цену всех денег, которыми пользуется, и что-то оставляет сверху.
• ROI ниже стоимости капитала — формально бизнес прибыльный, а по факту проедает капитал. Прибыль в отчёте есть, но она меньше, чем стоят вложенные в дело деньги.

Вторая ветка выглядит безобидно, и в этом её опасность. Владелец видит прибыль, платит зарплаты, гасит кредит — и не замечает, что бизнес перестал зарабатывать сверх того, во что обходится. Разрыв в полпункта не чувствуется в моменте. Он чувствуется через три года, когда выясняется, что все эти годы деньги просто крутились.

Так нужен ли EVA лично тебе?

Отвечаю прямо, потому что сам этот вопрос и задавал.

Считать EVA в рублях регулярным отчётом малому бизнесу обычно незачем. Это инструмент для тех, у кого несколько бизнес-единиц и надо честно сравнить их между собой, или у кого есть инвестор, которому нужно доказывать создание стоимости цифрой. Ради одной мастерской городить методику с корректировками — работа ради работы.

А вот само сравнение нужно уметь делать при любом масштабе. Оно занимает две строки на салфетке:

1. Отдача: операционная прибыль ÷ чистые активы. У нас 1 200 000 ÷ 3 500 000 = 34,3%.
2. Цена денег: годовая плата за все источники ÷ сумма всех источников. У нас 740 000 ÷ 4 200 000 = 17,6%.

Первое больше второго — идём дальше. Первое меньше второго — разбираемся, потому что бизнес живёт в долг у самого себя. Это и есть рабочая часть EVA без бухгалтерской обвязки.

Как повышать ROI бизнеса?

Дорог по-прежнему две, и обе видны в дереве.

Рентабельность. Цена, ассортимент, разнесение косвенных расходов по честным драйверам, контроль постоянных затрат. Вырастил рентабельность мастерской с 10% до 12% — ROI поднялся до 41,1% при тех же активах. Как считается прибыль по каждой позиции, чтобы такие решения принимались не наугад, — в пошаговом разборе прибыли.

Оборачиваемость. Сокращение цикла: меньше сырья лежит без движения, быстрее уходит готовая продукция, короче отсрочка покупателям. Убрал из запасов 300 000 ₽ — ROI вырос до 37,5%, и эти 300 000 ₽ теперь свободны. Механика сокращения цикла — в разборе про оборачиваемость товара.

Есть и третья дорога, менее очевидная: снизить стоимость денег. Планка 17,6% зависит от структуры источников. Заменил часть дорогого кредита бесплатной отсрочкой поставщика — средняя цена денег упала, а разрыв с отдачей вырос без единого изменения в продажах.

Всё это по частям мы разбирали в предыдущих статьях серии — про доходы, про затраты, про рентабельность и оборачиваемость. ROI собирает их в одно число.

И последнее, ради чего вообще стоило считать. Постоянная прибыль держится на выпрямленных процессах, собранных вокруг того, в чём ты действительно силён, — а не на удаче месяца или разовом росте оборота. Чтобы они держались, надо управлять доходами и затратами, держать рентабельность и оборачиваемость не ниже собственной планки — а по-хорошему выше цены денег, которыми пользуешься. Усложнять не обязательно: можно подождать, пока на твой рынок придут те, кто этим управлять умеет.

FAQ

Какой ROI бизнеса считается хорошим?

Тот, что выше стоимости твоих денег. Универсальной планки нет: 20% может быть отличным результатом при дешёвых деньгах и плохим при дорогих. Считай свой WACC и сравнивай с ним. Второй ориентир — своя же отрасль: если у тебя 34,3%, а у сопоставимых по размеру — 45%, дело не в рынке, а в управлении.

Можно ли посчитать ROI бизнеса без бухгалтерского баланса?

Да, и для малого бизнеса это нормальный путь. Знаменатель собирается на салфетке: деньги на счетах и в кассе + долги покупателей за отгруженное + запасы по себестоимости − долги поставщикам = рабочий капитал. Прибавь оборудование и прочее долгоживущее по остаточной стоимости — получишь чистые активы. Это и есть баланс в объёме, который тебе нужен для решения. Числитель — операционная прибыль из отчёта о прибыли за год.

EVA и ROI — это одно и то же?

Нет, но они про одну задачу. ROI — отдача бизнеса в процентах, число само по себе. EVA — сравнение этой отдачи со стоимостью капитала, то есть ответ на вопрос «достаточно ли этой отдачи». Формально EVA считают в рублях: (ROI − стоимость капитала) × вложенный капитал. Тут есть ловушка: чтобы сумма получилась корректной, обе базы — активы и капитал — должны быть посчитаны по одному правилу, иначе результат ни о чём. Ради этого выравнивания и нужен финансист. Для собственного решения хватает сравнения процентов: 34,3% против 17,6%.

Что делать, если ROI ниже стоимости денег?

Разбирать дерево по веткам, а не резать всё подряд. Сначала посмотри, какая половина просела: рентабельность (мало остаётся с рубля выручки) или оборачиваемость (слишком много денег заперто в запасах и долгах покупателей). Дальше — по ситуации: пересобрать цены и ассортимент, сократить цикл, вернуть деньги из склада, заменить дорогие деньги дешёвыми. И честный вариант тоже существует: если после всех попыток отдача остаётся ниже цены денег, стоит считать не выручку, а стоимость выхода или смены модели.

Как этот расчёт связан с формулой Дюпона?

Это она и есть. Формула Дюпона (модель Дюпона) — тот самый разбор отдачи на рентабельность × оборачиваемость, с которого начинается дерево. Разные учебники добавляют к ней третий множитель — финансовый рычаг, чтобы отделить отдачу на собственные деньги от отдачи на все. Для управленческого решения хватает двух множителей: они и показывают, что тянуть.

За какой период считать ROI бизнеса?

Годовой — базовый вариант: и стоимость денег, и доходность вложений принято мерить в годовых, иначе не с чем сравнивать. Считать можно и по кварталу, но тогда результат надо привести к году (грубо — умножить на четыре), а активы взять средние за этот же квартал. Смешивать квартальную прибыль с годовыми активами нельзя — получится вчетверо заниженная цифра.

Нужно ли включать в чистые активы деньги, которые лежат на счёте «про запас»?

Да, они тоже заперты в бизнесе и тоже стоят денег. Но если сумма великовата для операционных нужд, это само по себе управленческий сигнал: подушкаФинансовая подушкаЗапас денег, которого хватит бизнесу на несколько месяцев обязательных расходов, если выручка резко упадёт. Считается не в рублях «на глаз», а в месяцах жизни — и хранится отдельно от оборотных денег. в 2 000 000 ₽ при чистых активах 3 500 000 ₽ съедает ROI, потому что стоит как весь остальной капитал, а прибыли не приносит. Держать резерв нужно — вопрос в его размере и в том, чтобы ты его размер выбрал сознательно, а не по остаточному принципу.